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物产中大(600704)营收增长稳健,费率管控有效,释放业绩增长空间 - 广西财富网

2019-05-15 11:44 东兴证券

  物产中大(600704)

  投资要点:

  事件:物产中大发布《2018年年度报告》《2019年第一季度报告》,2018年全年实现营业总收入3005。38亿元,同比增长8。65%;营业利润45。43亿元,同比增长18。43%;归属上市公司股东的净利润23。97亿元,同比增长7。27%。其中Q4实现营业总收入874。77亿元,同比增长4。67%;Q4实现营业利润10。30亿元,同比下降10。05%;Q4实现归属于上市公司股东净利润5。71亿元,同比下降24。43%。2019年Q1实现营业总收入723。88亿元,同比增长33。27%;营业利润14。31亿元,同比增长5。55%;归属于上市公司股东的净利润9。07亿元,同比增长9。10%。

  推进“一体两翼”发展战略,营收稳步增长。公司聚焦供应链集成服务主业,发力金融服务业和高端实业,实现营业总收入3005.38亿元,同比增长8.65%。公司扩大主营品种经营规模,积极布局医疗健康和环保能源产业,供应链集成服务、金融服务、高端实业同比分别增长7.97%、0.92%、47.19%。此外,公司加强国际市场的拓展,2018年外销营收598.19亿元,同比增长37.13%t,进一步优化了市场布局,提高了国际竞争力。2019年一季度公司继续巩固提升行业龙头位势,扩大核心业务规模,实现营收723.88亿元,同比增长33.27%。

  毛利提升费率下降,全年利润大增。2018年公司高端实业占比提高综合毛利率为2.75%,同比增长0.17pct。其中,供应链集成服务毛利率为1.96%,同比下降0.11pct,系公司参与国际竞争所致;公司拓展业务积极布局高附加值的金融服务、高端实业,毛利率同比分别增长21.31、1.78pct。公司期间费用率为1.88%,同比下降0.04pct,主要由公司加强精细化管理和费用管控所致。毛利率提升、费率下降推动利润增长,2018年公司净利润16.60%。2019年一季度公司实现净利润11.10亿元,同比增长7.74%。Q1公司综合毛利率、期间费用率分别为3.07%、1.91%,与上年期末相比分别增长0.32、0.03pct,公司盈利能力有所提升。

  核心优势不断提升,发展势头良好。物产中大聚焦核心主业,巩固供应链集成龙头地位,推动金融服务业和高端实业发展,积极开拓国际市场,同时在风险防控、数字化转型、精细化管理、研发创新等方面取得了明显进步,内生发展动力充足,核心竞争力稳步提升,规模不断扩大,业绩稳健增长,呈现出良好的发展势头。

  盈利预测与投资评级:我们维持公司业绩预期,预计公司19/20/21年实现营业收入3409。06/3843。54/4294。63亿元,同比增速13。43%/12。74%/11。74%,同期实现净利润39。30/46。75/56。84亿元,同比增速14。72%/18。95%/21。58%,EPS为0。64/0。76/0。92元,对应PE为8。66/7。28/5。99,首次覆盖给予“推荐”评级。

  风险提示:市场竞争加剧,国际贸易形势震荡。

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